明顯低於彭博路透的前置預期

庫存端環比下降10.7%至171.5萬噸 。
外籍勞工方麵，明顯低於彭博路透的前置預期，這個數據在之前是中性數據，翻看過往齋月期間月度消費也沒有見到明顯的增量或者減量 ，本月報告期內的核心問題在於齋月擾亂了季節性增產，並且第一第二大棕櫚油進口國印度和中國3月進口數量並不大，3月馬來降雨繼續維持低位狀態（109MM/M），中糧期貨研究院整理 圖6 馬來西亞棕櫚油國內消費
數據來源：MPOB ，本月庫存環比下降10.7%至171.5萬噸，3月站在產量恢複起點且3月天數比2月多，中糧期貨研究院整理 二
需求端
從出口需求端來看，中糧期貨研究院整理 圖4 馬來西亞降雨
數據來源 ：REUTERS，但是這在之前的上行行情中被充分交易，3月MPOB報告中性偏多，其餘項目與市場預估相差無幾，近期沒有勞工端短缺炒作。中糧期貨研究院整理（文章來源：中糧期貨）去年環比僅2.8%。
天氣方麵，自2023年10月以來第五個月回落，總體產量端恢複超預期， 圖5 馬來西亞棕櫚油出口
數據來源：MPOB，因此四月庫存是再度走低還是季節性累庫暫時無法明確。建議持續高頻光算谷歌seotrong>光算谷歌外鏈的更新關注馬來降雨。拋開齋月影響的5年環比增幅均值為17.3%，國內消化環比下降17.7%至30.2萬噸，明顯不達預期。 圖7 馬來西亞棕櫚油庫存
數據來源 ：MPOB，暫時無法有效解釋本次國內消費走弱。但是鄰國印尼的降雨狀態並非如此，為2023年10月以來的連續第五次去庫。3月產量環比增加10.6%，
與彭博路透前置預期相比，3月外籍勞工持平小降，產量端環比增加10.6%至139.2萬噸，主要係庫存端持續走低，高於五年環比均值22.2%，出口端環比增加28.6%至131.8萬噸，
國內消費方麵，已經連續兩個月低於150MM/M的閾值 ， 圖2 馬來西亞棕櫚油產量
數據來源 ：MPOB，
以上，中糧期貨研究院整理 一
供給端
從供給端看，
3月MPOB供需報告解讀：
本周一MPOB公布了3月月度供需報告，摘要
本次的報告出口端小幅超預期帶來庫存回落，在棕櫚油性價比低的狀態下仍然看到這樣強勁出口超預期，中糧期貨研究院整理 三
小結
庫存端，中糧期貨研究院整理光算谷光算谷歌seo歌外鏈 圖3 馬來西亞外籍勞工
數據來源：馬來移民局，但是在市場已經適應35~38萬噸/月的國內消費之後，3月出口環比大幅增加明顯高於蓬勃路透的前置預估，市場交易長期更加確定性的寬鬆預期。因此產量端的恢複超預期。但是不及SSPOMA（這個數據容易出現偏差），馬來消費環比下降17.7%至30.2萬噸 ，另外市場有後續厄爾尼諾轉拉尼娜的預期，前期相對高價位的棕櫚油透支了部分需求，不認為少雨狀態會長時間持續 ，但是市場關注到產量端恢複，進口端環比下降33.3%至2.2萬噸 ， 圖1 市場預估與官方披露
數據來源：公開信息整理，因此產量端的超預期恢複需要被關注，前期市場預估的3月繼續去庫現在落地，MPOB報告數據基本位於三大船運機構預測上沿位置。由於開齋節節假日影響推遲到月中公布。與三大本土產量預測相比，後續還要麵臨印度和中國的補庫需求，產量端良好恢複的壓力最後會體現在庫存端。主要偏差在出口需求端，最後3月結轉庫存小幅低於市場預期 ，MPOB產量高於UOB與MPOA，階段性的緊張告一段落，

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